Ethel Bruce
22.05.2024
In den letzten zwei Jahren hatte Stahl, der in einer Vielzahl von Alltagsprodukten wie Autos, Waschmaschinen, Baukonstruktionen und chirurgischen Skalpellen verwendet wird, mit Gegenwind zu kämpfen, als er sich von einem lang anhaltenden Einbruch erholte.
Die Stahlnachfrage in China, das mehr als die Hälfte der Weltproduktion verbraucht, verlangsamt sich aufgrund eines ineffizienten und überschuldeten Immobiliensektors. Darüber hinaus wirkt sich die straffere Geldpolitik der Zentralbanken auf die Nachfrage nach Wohnraum und die Produktionstätigkeit sowie auf das globale Wirtschaftswachstum aus.
In diesem Artikel analysieren wir die Einschätzungen von Experten zu den Faktoren, die die Aussichten für die Stahlpreise in den Jahren 2024, 2025 und darüber hinaus bis 2030 bestimmen werden.
Die wichtigsten Erkenntnisse
- Die anhaltende Immobilienkrise in China übt weiterhin Druck auf die Stahlnachfrage aus.
- Ein stärkeres Nachfragewachstum in der Automobilindustrie und bei den Infrastrukturinvestitionen könnte die Schwäche des Immobiliensektors begrenzen.
- Die Stahlnachfrage in China wird im nächsten Jahrzehnt zurückgehen, da die Abhängigkeit von der Schwerindustrie abnimmt.
- Die steigende Nachfrage nach erneuerbaren Energien könnte den Stahlverbrauch langfristig stützen.
Wie andere Rohstoff- und Energiesektoren wird auch die Stahlindustrie in der ersten Hälfte des Jahres 2020 aufgrund der COVID-19-Pandemie einen deutlichen Abschwung erleben.
Universelle Maßnahmen zur Eindämmung der Ausbreitung des Virus haben zu einer verringerten Geschäftstätigkeit und einer Unterbrechung der Lieferketten geführt. Dies führte zu einer deutlichen Verlangsamung im Wohnungs- und Wirtschaftsbau sowie in der Automobilindustrie, da die Menschen zu Hause blieben.
Infolgedessen wurden in diesem Zeitraum Stahlwerke entweder vorübergehend geschlossen oder mit reduzierter Kapazität betrieben.
Nach Angaben der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) fielen die Preise für Flachstahl und Betonstahl im Juli 2020 um 16%.
Der Preisrückgang war jedoch nur von kurzer Dauer, denn die Stahlpreise begannen ab Juli 2020 zu steigen und stiegen bis Juli 2021 weiter an. Ab Juli 2021 sind die Preise für Flachstahl und Langstahl im Jahresvergleich um 134% bzw. 58% gestiegen, wie aus dem Stahlmarktbericht der OECD für das vierte Quartal 2021 hervorgeht.
Dieser starke Preisanstieg ist dem OECD-Bericht zufolge zum Teil darauf zurückzuführen, dass die Stahlwerke versuchen, die sich erholende Nachfrage zu befriedigen und ihre Lagerbestände nach den Stilllegungen zu Beginn der Pandemie wieder aufzufüllen.
Nachdem die Stahlpreise im Juni 2021 ihren Höchststand erreicht hatten, begannen sie wieder zu sinken.
Im Juni 2022 fielen die Preise für Flach- und Langstahl laut OECD-Bericht um 31% bzw. 12% gegenüber ihren Höchstständen im Juni 2021. Die Preise für Langstahl stiegen im April 2022 aufgrund von Versorgungsproblemen, die durch die Sanktionen gegen Russland nach dem Einmarsch in der Ukraine verursacht wurden, vorübergehend an, kehrten dann aber wieder auf einen Abwärtstrend zurück.
Nach Angaben der World Steel Association (Worldsteel) ist Russland der sechstgrößte Stahlproduzent der Welt.
Bis Dezember 2022 waren die Preise für Flachstahl und Betonstahl im Jahresvergleich um 54% bzw. 12% gesunken.
So lag der Preis für warmgewalzte Coils (HRC) in China auf FOB-Basis (free on board) an der Londoner Metallbörse (LME) Ende 2022 bei rund 645 USD pro Tonne, gegenüber rund 750 USD Anfang Januar 2022 und 950 USD im März nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine im Februar.
Die weltweiten Stahlpreise haben sich in der ersten Hälfte des Jahres 2023 im Allgemeinen stabilisiert, allerdings gab es regionale Unterschiede.
Die Preise für Flachstahl waren in den USA, Europa und Japan aufgrund einer robusten Nachfrage, unter anderem aus der Automobilindustrie, stark. Im Gegensatz dazu sanken die Flachstahlpreise in China aufgrund des schwachen Wohnungsbaus und der rückläufigen Immobilieninvestitionen, so die OECD-Daten.
HRC-Stahl-Futures im Mittleren Westen der USA stiegen im Jahresvergleich bis 2023 um mehr als 52%. Gleichzeitig lag der Preis für chinesischen HRC-Stahl an der Londoner Metallbörse (London Metal Exchange, LME) ab Werk (FOB) Ende Dezember 2023 bei rund 576 $ pro Tonne, verglichen mit fast 650 $ pro Tonne zu Beginn des Jahres.
Andererseits fielen die Terminkontrakte für Betonstahl für 2023 um 9,76% und lagen Ende des Jahres bei 600 $ pro Tonne, verglichen mit 680 $ pro Tonne zu Jahresbeginn.
Faktoren, die die Stahlpreise im Jahr 2024 beeinflussen
Die meisten Stahlpreise werden 2024 weiter sinken. Der Preis für HRC-Stahl FOB China an der Londoner Metallbörse (LME) fiel um fast 7% auf 544,50 $ pro Tonne, gegenüber 585 $ Anfang Januar. Die Futures für Betonstahl lagen am 1. Mai 2,7% niedriger bei 583,5 $ pro Tonne.
Die HRC-Futures für inländischen Stahl im Mittleren Westen der USA sanken am 2. Mai um 28,63% auf 810 $ pro Tonne.
Stahlpreisdynamik seit Jahresbeginn
Wir werfen einen Blick auf einige der wichtigsten Faktoren, die die Stahlpreise bis Ende 2024 bestimmen werden.
Chinas Immobiliensektor bleibt im Fokus
Der anhaltende Abschwung im chinesischen Immobiliensektor dürfte die Nachfrage des weltweit größten Stahlexporteurs und -verbrauchers weiterhin belasten.
Rohstahlproduktion
Die Immobilienunternehmen des Landes sehen sich aufgrund übermäßiger Kreditaufnahme und umfangreicher Baumaßnahmen einer hohen Verschuldung gegenüber. Trotz staatlicher Unterstützungsmaßnahmen wie niedrigerer Hypothekenzinsen und geringerer Anzahlungen für Hauskäufer sind die Anzeichen für eine wirtschaftliche Erholung weiterhin gering.
Ende Januar 2024 ordnete ein Gericht in Hongkong die Liquidation des chinesischen Immobilienriesen Evergrande an, nachdem das Unternehmen keinen akzeptablen Plan zur Umstrukturierung seiner Schulden in Höhe von 300 Millionen Dollar vorgelegt hatte, wie Al Jazeera berichtete.
Ende Februar gab ein anderer großer chinesischer Immobilienentwickler, Country Garden, bekannt, dass ihm die Liquidation droht, weil er einen Kredit in Höhe von 205 Millionen Dollar nicht zurückzahlen konnte.
Nach Angaben des Nationalen Statistikamtes verkauften Immobilienunternehmen von Januar bis März 226,68 Millionen Quadratmeter an neuen Geschäftsgebäuden, 19,4% weniger als im Vorjahr. Der Verkauf von Wohngebäuden fiel in den ersten drei Monaten um 23,4%.
Im gleichen Zeitraum belief sich die Fläche der im Bau befindlichen Gebäude auf insgesamt 6.785,01 Millionen Quadratmeter, was einem Rückgang von 11,1% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum entspricht. Davon entfielen 4.745,80 Millionen Quadratmeter auf Wohngebäude, ebenfalls ein Rückgang um 11,7%.
Daniel Hines, Senior Commodity Strategist bei ANZ Research, und Soni Kumari, Commodity Strategist bei ANZ Research, gingen in einer Notiz vom 21. März davon aus, dass der Stahlverbrauch im chinesischen Immobiliensektor in diesem Jahr um 4% auf 270 Millionen Tonnen zurückgehen wird, da sich das Tempo des Immobilienbaus verlangsamt.
Auf den Immobiliensektor entfallen etwa 30% des inländischen Stahlverbrauchs in China. Hines und Kumari sagten:
"Wir sehen keine schnelle Lösung für die Probleme auf dem chinesischen Immobilienmarkt, und die Stahlnachfrage im Wohnimmobiliensektor wird in diesem Jahr wahrscheinlich weiter zurückgehen."
Fitch Ratings prognostizierte am 1. März, dass der Absatz von Wohnimmobilien von 950 Mio. m² im Jahr 2023 und 1.150 Mio. m² im Jahr 2022 auf 850-900 Mio. m² im Jahr 2024 fallen wird.
Daria Efanova, Leiterin der Forschungsabteilung von Sucden Financial mit Sitz in London, vertrat in einem Webinar am 17. April die Ansicht, dass eine Erholung des Immobilienbaus in China wahrscheinlich im Jahr 2025 beginnen wird.
Trotz des erwarteten Rückgangs der Stahlnachfrage im chinesischen Immobiliensektor gehen die Analysten davon aus, dass die starke Nachfrage aus den Bereichen Infrastrukturinvestitionen, Automobilindustrie (insbesondere die Produktion von Elektrofahrzeugen), erneuerbare Energien und verarbeitendes Gewerbe die Abschwächung im Bausektor ausgleichen wird.
Hines und Kumari von ANZ Research gehen davon aus, dass die steigende Stahlnachfrage aus anderen Sektoren den Stahlverbrauch Chinas im Jahr 2024 um 0,5% gegenüber dem Vorjahr auf 929 Millionen Tonnen ansteigen lassen wird.
Nach Angaben von ANZ Research entfallen 25% bzw. 10% des chinesischen Stahlverbrauchs auf den Infrastruktur- und den Automobilsektor. Die Analysten merkten an:
"Die Investitionen in den sozialen Wohnungsbau dürften zunehmen. Die Infrastrukturinvestitionen bleiben hoch, angetrieben durch die Bemühungen der Regierung, den Sektor der erneuerbaren Energien zu entwickeln. Die chinesische Automobilindustrie, die größte der Welt, wird weiter unterstützt, wobei ein besonderer Schwerpunkt auf dem Markt für Elektrofahrzeuge liegt. Auch im verarbeitenden Gewerbe, im Maschinenbau und im Schiffbau ist ein Wachstum zu verzeichnen."
Die World Steel Association erwartet in ihrer Kurzfristprognose für April 2024, dass Chinas Stahlnachfrage 2024 mit 895,7 Millionen Tonnen gegenüber dem Vorjahr unverändert bleibt. Dies ist auf die steigende Nachfrage durch Investitionen in die Infrastruktur und das verarbeitende Gewerbe zurückzuführen, die die geringere Nachfrage im Immobiliensektor ausgleichen wird.
Worldsteel prognostiziert jedoch, dass die chinesische Stahlnachfrage im Jahr 2025 um 1% zurückgehen wird.
Weltweite Stahlnachfrage wird sich leicht erholen
Obwohl die Stahlnachfrage in China voraussichtlich niedrig bleiben wird, wird für andere stahlverbrauchende Länder eine Erholung prognostiziert, die zu einem Anstieg der weltweiten Nachfrage führen wird. Dieses Wachstum wird jedoch durch eine Reihe von Faktoren begrenzt, darunter die sinkende Kaufkraft der Haushalte, Inflationsdruck, hohe Kosten, eine aggressive Straffung der Geldpolitik und geopolitische Spannungen.
Worldsteel prognostiziert einen Anstieg der Stahlnachfrage um 1,7% auf 1.793 Millionen Tonnen im Jahr 2024. Im Jahr 2025 dürfte die weltweite Stahlnachfrage um 1,2% auf 1.815 Mio. Tonnen steigen, so die in Brüssel ansässige Branchengruppe.
Das BMI von Fitch Solutions geht in seiner Prognose vom 5. März davon aus, dass der weltweite Stahlverbrauch im Jahr 2024 um 2,1% auf 953,441 Mio. Tonnen steigen wird, verglichen mit einem Wachstum von 1,6% im Jahr 2023. Allerdings werden die angespannten finanziellen Bedingungen und der Inflationsdruck dieses Wachstum weiterhin bremsen. Es wird erwartet, dass sich das globale Verbrauchswachstum auf 1,5% auf 983,322 Millionen Tonnen im Jahr 2025 und 1,1% im Jahr 2026 verlangsamen wird.
Die BMI-Analysten schreiben:
"Die Aussichten für die Weltwirtschaft bleiben düster, wobei der verarbeitende Sektor das Wachstum in den entwickelten Märkten weiterhin bremst. Es wird erwartet, dass der anhaltende Konflikt zwischen Russland und der Ukraine fortbesteht, der die wirtschaftlichen Aussichten der Europäischen Union weiter beeinträchtigt und sich dämpfend auf die Stahlnachfrage und -preise auswirkt."
Die schwache Wirtschaft bremst das Wachstum der Stahlproduktion. Das BMI schätzt, dass die weltweite Stahlproduktion um bescheidene 2% auf 925,661 Mio. Tonnen steigen wird, nachdem die Produktion im Jahr 2023 aufgrund der Schwäche der Weltwirtschaft stagniert. Für das Jahr 2025 wird ein Anstieg der weltweiten Stahlproduktion um 1,6% auf 956,361 Mio. Tonnen und für 2026 um 1,2% auf 979,81 Mio. Tonnen prognostiziert.
"Wir weisen auch darauf hin, dass weiterhin Abwärtsrisiken bestehen, da die sich verschlechternden globalen Industrie- und Wirtschaftsaussichten die Stahlproduktion belasten werden", schreiben die BMI-Analysten in ihrer Stahlpreisprognose.
In den ersten drei Monaten des Jahres 2024 stieg die weltweite Stahlproduktion im Vergleich zum Vorjahr um 0,5% auf 469,1 Millionen Tonnen.
ANZ Research geht in seiner jüngsten Prognose vom 2. Mai davon aus, dass die Weltwirtschaft im Jahr 2024 um 3,1% wachsen wird, was gegenüber 3,2% im Jahr 2023 kaum eine Veränderung bedeutet. Gleichzeitig schätzt die Bank, dass sich das chinesische Wirtschaftswachstum auf 4,9% im Jahr 2024 und 4,5% im Jahr 2025 verlangsamen wird.
Das Ende der geldpolitischen Straffung
Die geldpolitische Straffung zwischen 2022 und 2023 hat sich auf die Nachfrage nach Basismetallen, einschließlich Stahl, ausgewirkt, da die hohen Zinssätze die Kosten für Hypotheken und Kredite erhöht haben, was zu einem Abschwung im Wohnungsbau und im verarbeitenden Gewerbe geführt hat.
Die Anleger beobachten genau, wie die Zentralbanken, insbesondere die US-Notenbank, den geldpolitischen Straffungszyklus im Jahr 2024 abschließen werden. Am 21. März überraschte die Schweizerische Nationalbank die Märkte mit einer Senkung ihres Leitzinses um 0,25 Prozentpunkte auf 1,5%. Auch die Europäische Zentralbank und die US-Notenbank haben angekündigt, dass sie die geldpolitischen Beschränkungen aufheben könnten, sobald die Inflation wieder das Zielniveau erreicht hat.
In seiner kurzfristigen Prognose stellte Worldsteel fest:
"Während die Weltwirtschaft nach diesem Zyklus der geldpolitischen Straffung wahrscheinlich eine weiche Landung erleben wird, erwarten wir, dass das Wachstum der globalen Stahlnachfrage schwach bleibt und die Marktvolatilität aufgrund der verzögerten Auswirkungen der geldpolitischen Straffung, der hohen Kosten und der großen geopolitischen Unsicherheit hoch bleiben wird."
Dennoch ist Worldsteel der Ansicht, dass eine schneller als erwartete Desinflation in Verbindung mit einer weiteren Lockerung der Geldpolitik den Sektoren, die in hohem Maße auf Stahl angewiesen sind, insbesondere dem Wohnungsbau, erheblichen Auftrieb geben könnte.
Stahlpreisprognose für 2024
- BMI von Fitch Solutions $740.
- Trading Economics 3.448,29 Yuan ($476,32)/mt (Stahl-Futures an der Shanghai Futures Exchange) Ende 2Q.
- Trading Economics 785,35 $/mt (inländischer HRC-Stahl im Mittleren Westen der USA) Ende des 2Q.
Die Stahlnachfrage in China wird wahrscheinlich schwach bleiben, was die Erholung des weltweiten Stahlverbrauchs bremsen wird. Vor diesem Hintergrund prognostiziert das BMI von Fitch Solutions, dass die durchschnittlichen Stahlpreise im Jahr 2024 bei 740 $/MT liegen werden, was einem Anstieg von 1,4% gegenüber 730 $/MT im Jahr 2023 entspricht.
Die Analysten von BMI weisen darauf hin, dass die Preise in den kommenden Monaten Schwankungen unterliegen werden und die Marktstimmung stark von den chinesischen Konjunkturmaßnahmen beeinflusst wird. Der Abschwung im chinesischen Immobiliensektor wird weiterhin Druck auf die Stahlpreise ausüben. Analysten gehen davon aus, dass dieser Abschwung, der durch ein Überangebot aufgrund einer geringeren spekulativen Nachfrage verursacht wird, mehrere Jahre andauern könnte.
BMI fügte hinzu, dass die Stahlpreise unter die derzeitigen Erwartungen fallen könnten, wenn die wirtschaftliche Dynamik in China 2024 weiterhin schwach bleibt. Auf globaler Ebene könnte eine tiefe Rezession in den USA zu einem erheblichen Rückgang der US-Stahlpreise führen, was wiederum das globale Durchschnittspreisniveau senken würde.
Trading Economics schätzt, dass die Futures für Betonstahl an der Shanghai Futures Exchange 3.448,29 Yuan (476,32 $)/mt erreichen werden, während inländischer HRC-Stahl im Mittleren Westen der USA mit 785,35 $/mt gehandelt wird.
Haikal Hubais, Generalsekretär des indonesischen Verbands der nachgelagerten Industrie, sagte, die Stahlpreise könnten sich in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 erholen. Er wies darauf hin, dass die Investitionen in die Infrastruktur und das verarbeitende Gewerbe in China sowie die Stahlnachfrage in Indien voraussichtlich zunehmen werden. Obwohl Hubays keine konkrete Stahlpreisprognose abgab, äußerte er sich optimistisch über eine Verbesserung in der zweiten Jahreshälfte.
Stahlpreisprognose für 2025
- BMI von Fitch Solutions 730 $.
- Trading Economics 3.317,65 Yuan (458,30 $)/mt (Stahl-Futures an der Shanghai Futures Exchange) 12 Monate ab Ende des 2Q 2024.
- Trading Economics 713,26 $/mt (inländischer HRC-Stahl im Mittleren Westen der USA) 12 Monate nach dem Ende des 2.
- Für 2025 wird ein Rückgang der Stahlpreise prognostiziert, der zum Teil auf eine erwartete Verlangsamung der Stahlnachfrage in China zurückzuführen ist.
BMI prognostiziert einen durchschnittlichen Stahlpreis von 730 $/mt im Jahr 2025, was einem Rückgang von 1,4% gegenüber 2024 entspricht, als der Preis auf 740 $/mt geschätzt wurde. BMI-Analysten merken an:
"Letztendlich erwarten wir, dass die Kombination aus einem verlangsamten Wachstum des Stahlverbrauchs in China und einem zunehmenden Protektionismus auf dem globalen Stahlmarkt, der eine erhöhte Produktion in den betroffenen Ländern fördert, den Markt schwächen und mittelfristig zu niedrigeren Preisen führen wird."
Worldsteel prognostiziert auch einen Rückgang der chinesischen Stahlnachfrage im Jahr 2025, der deutlich unter dem Spitzenjahr 2020 liegen wird. Die Organisation erklärte:
"Diese Prognose stimmt auch mit unserer Einschätzung überein, dass China seinen Höhepunkt der Stahlnachfrage erreicht haben könnte und dass die Stahlnachfrage des Landes mittelfristig weiter zurückgehen dürfte, da sich China allmählich von einem wirtschaftlichen Entwicklungsmodell wegbewegt, das auf Investitionen in Immobilien und Infrastruktur beruht."
Es wird erwartet, dass die weltweiten Stahlpreise aufgrund der schwächeren chinesischen Nachfrage und des zunehmenden Protektionismus in anderen Ländern weiterhin unter Druck stehen werden, was zu einer erhöhten inländischen Produktion und einer geringeren Abhängigkeit von Importen führt.
Stahlpreisprognose für 2030
Analysten geben selten langfristige Stahlpreisprognosen ab, da solche Prognosen von vielen komplexen und unvorhersehbaren Faktoren abhängen. Das BMI schätzt jedoch, dass die Stahlpreise in den kommenden Jahren weiter sinken und bis 2030 einen Durchschnittswert von 540 $/mt und bis 2033 von 520 $/mt erreichen könnten.
Der erwartete Rückgang der Stahlpreise wird auf die anhaltende Verlangsamung der Binnennachfrage in China zurückgeführt. Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt ist bestrebt, ihre Abhängigkeit von der Schwerindustrie zu verringern und sich auf den Dienstleistungssektor zu verlagern, insbesondere nach dem Zusammenbruch der Immobilienmarktblase. BMI stellt fest:
"Ein stärkeres Nachfragewachstum in Indien und möglicherweise in anderen Schwellenländern wird den Nettoeffekt der Verlangsamung in China wahrscheinlich nicht ausgleichen."
Die Aussichten für das nächste Jahrzehnt deuten also auf einen Rückgang der Stahlpreise hin, der auf strukturelle Veränderungen in der chinesischen Wirtschaft und die begrenzte Fähigkeit anderer Schwellenländer, diesen Nachfragerückgang auszugleichen, zurückzuführen ist.
Fazit
Ich stimme zu, dass die Vorhersage von Stahlpreisen angesichts der vielen Variablen, einschließlich der makroökonomischen Bedingungen, der Veränderungen in der Verbrauchernachfrage und der technologischen Innovation, eine komplexe Aufgabe ist. Die Immobilienkrise in China und eine allgemeine Verlangsamung der Weltwirtschaft könnten in den kommenden Jahren Druck auf die Stahlpreise ausüben. Der weltweite Wettlauf um die Dekarbonisierung der Wirtschaft, einschließlich der Umstellung auf erneuerbare Energien und Elektrofahrzeuge, könnte die Stahlnachfrage jedoch langfristig stützen.
Es ist wichtig, daran zu denken, dass Prognosen und Prognostiker falsch liegen können und der Stahlmarkt erheblichen Schwankungen unterworfen sein kann. Bevor Sie sich für eine Investition in Stahl oder einen anderen Vermögenswert entscheiden, sollten Sie eigene Nachforschungen anstellen und sich von Finanzexperten beraten lassen, um Ihre Anlagestrategien auf Ihre eigenen finanziellen Ziele und Ihr Risikoniveau abzustimmen.
FAQ
F: Ist Stahl eine gute Investition?
A: Die Stahlpreisprognosen in diesem Artikel deuten darauf hin, dass die langfristigen Preise für dieses Metall aufgrund eines möglichen Nachfragerückgangs in China, dem weltweit führenden Stahlverbraucher und -produzenten, sinken könnten. Wenn Sie erwägen, Stahl in Ihr Anlageportfolio aufzunehmen, ist eine gründliche Untersuchung des Stahlmarktes von entscheidender Bedeutung. Analysten könnten sich in ihren Prognosen geirrt haben.
F: Wird der Stahlpreis steigen oder sinken?
A: BMI prognostiziert, dass die Stahlpreise bis 2024 auf 740 $ ansteigen und dann in den nächsten zehn Jahren einen Abwärtstrend bis auf 520 $ im Jahr 2033 fortsetzen könnten.
F: Sollte ich in Stahl investieren?
A: Investitionen in Rohstoffe, sei es über Terminbörsen oder durch den Kauf von börsengehandelten Fonds (ETFs), können eine Alternative zu traditionellen Anlagen wie Aktien und Anleihen darstellen. Es ist jedoch wichtig zu bedenken, dass Rohstoffe aufgrund von Faktoren wie Wetter und Wirtschaftswachstum sehr unbeständig sein können. Bevor Sie in Stahl investieren, sollten Sie über Ihr Risikoprofil und Ihre Anlageziele nachdenken.
Kommentare