Przyszłość stali: Spadek, wzrost czy stagnacja?

W ciągu ostatnich dwóch lat stal, wykorzystywana w wielu produktach codziennego użytku, takich jak samochody, pralki, konstrukcje budowlane i skalpele chirurgiczne, napotkała przeciwności w wychodzeniu z długotrwałego załamania.

Popyt na stal w Chinach, które zużywają ponad połowę światowej produkcji, spowalnia z powodu nieefektywnego i zadłużonego sektora nieruchomości. Ponadto zacieśnianie polityki pieniężnej przez bank centralny wpływa na popyt na nieruchomości i działalność produkcyjną, a także na globalny wzrost gospodarczy.

W tym artykule analizujemy opinie ekspertów na temat czynników, które będą kształtować perspektywy cen stali w 2024, 2025 i kolejnych latach do 2030 roku.

Kluczowe wnioski

• Trwający kryzys na rynku nieruchomości w Chinach nadal wywiera presję na popyt na stal.
• Silniejszy wzrost popytu ze strony przemysłu motoryzacyjnego i inwestycji infrastrukturalnych może ograniczyć słabość sektora nieruchomości.
• Popyt na stal w Chinach spadnie w ciągu następnej dekady wraz ze spadkiem zależności od przemysłu ciężkiego.
• Rosnący popyt na energię odnawialną może wspierać zużycie stali w dłuższej perspektywie.

Przemysł stalowy, podobnie jak inne sektory surowcowe i energetyczne, doświadczy znacznego spowolnienia w pierwszej połowie 2020 r. z powodu pandemii COVID-19.

Powszechne środki mające na celu powstrzymanie rozprzestrzeniania się wirusa doprowadziły do ograniczenia działalności gospodarczej i zakłócenia łańcuchów dostaw. Spowodowało to znaczne spowolnienie w budownictwie mieszkaniowym i komercyjnym, a także w przemyśle motoryzacyjnym, ponieważ ludzie pozostali w domach.

W rezultacie huty stali zostały tymczasowo zamknięte lub działały z ograniczoną wydajnością w tym okresie.

Według Organizacji Współpracy Gospodarczej i Rozwoju (OECD) ceny stali walcowanej płasko i prętów zbrojeniowych spadły w lipcu 2020 r. o 16%.

Spadek cen był jednak krótkotrwały, ponieważ ceny stali zaczęły rosnąć od lipca 2020 roku i rosły do lipca 2021 roku. Od lipca 2021 r. ceny stali płaskiej i długiej wzrosły odpowiednio o 134% i 58% rok do roku, zgodnie z raportem OECD dotyczącym rynku stali w 4. kwartale 2021 roku.

Jak wynika z raportu OECD, ten gwałtowny wzrost cen jest częściowo spowodowany dążeniem hut do zaspokojenia rosnącego popytu i uzupełnienia zapasów po przestojach na początku pandemii.

Po osiągnięciu szczytowego poziomu w czerwcu 2021 r. ceny stali zaczęły ponownie spadać.

Według raportu OECD w czerwcu 2022 r. ceny stali płaskiej i długiej spadły odpowiednio o 31% i 12% w stosunku do szczytów z czerwca 2021 r. Ceny stali długiej tymczasowo wzrosły w kwietniu 2022 r. z powodu problemów z podażą spowodowanych sankcjami nałożonymi na Rosję po inwazji na Ukrainę, ale następnie powróciły do trendu spadkowego.

Według World Steel Association (Worldsteel) Rosja jest szóstym co do wielkości producentem stali na świecie.

Do grudnia 2022 r. ceny stali walcowanej płasko i prętów zbrojeniowych spadły odpowiednio o 54% i 12% rok do roku.

Przykładowo, cena stali walcowanej na gorąco (HRC) na bazie free-on-board (FOB) w Chinach na Londyńskiej Giełdzie Metali (LME) pod koniec 2022 r. wynosiła około 645 USD za tonę, co oznacza spadek z około 750 USD na początku stycznia 2022 r. i z 950 USD w marcu po inwazji Rosji na Ukrainę w lutym.

Globalne ceny stali ogólnie ustabilizowały się w pierwszej połowie 2023 r., ale występowały różnice w zależności od regionu.

Ceny stali walcowanej płasko były wysokie w Stanach Zjednoczonych, Europie i Japonii ze względu na silny popyt, w tym ze strony przemysłu motoryzacyjnego. Z kolei ceny stali walcowanej płasko spadły w Chinach ze względu na słabe budownictwo mieszkaniowe i pogarszające się inwestycje w nieruchomości, zgodnie z danymi OECD.

Kontrakty terminowe na stal HRC na Środkowym Zachodzie USA wzrosły o ponad 52% rok do roku do 2023 roku. Jednocześnie cena chińskiej stali HRC na Londyńskiej Giełdzie Metali (LME) ex-board (FOB) wyniosła około 576 USD za tonę do końca grudnia 2023 r., co oznacza spadek z prawie 650 USD za tonę na początku roku.

Z drugiej strony, kontrakty terminowe na stalowe pręty zbrojeniowe na 2023 r. spadły o 9,76%, kończąc rok na poziomie 600 USD za tonę, w porównaniu z 680 USD za tonę na początku roku.

Czynniki wpływające na ceny stali w 2024 r.

Większość cen stali nadal spada w 2024 roku. Cena stali HRC FOB China na Londyńskiej Giełdzie Metali (LME) spadła o prawie 7% do 544,50 USD za tonę, z 585 USD na początku stycznia. Kontrakty terminowe na pręty zbrojeniowe spadły o 2,7% do poziomu 583,5 USD za tonę na dzień 1 maja.

Kontrakty terminowe na krajową stal HRC na Środkowym Zachodzie USA spadły o 28,63% do 810 USD za tonę na dzień 2 maja.

Dynamika cen stali od początku roku

Przyjrzymy się niektórym kluczowym czynnikom, które będą napędzać ceny stali do końca 2024 roku.

Chiński sektor nieruchomości pozostaje w centrum uwagi

Oczekuje się, że przedłużające się spowolnienie w chińskim sektorze nieruchomości będzie nadal wpływać na popyt ze strony największego na świecie eksportera i konsumenta stali.

Produkcja stali surowej

Firmy zajmujące się nieruchomościami w kraju borykają się z wysokim zadłużeniem z powodu nadmiernego zadłużenia i budowy na dużą skalę. Pomimo rządowych środków wsparcia, takich jak niższe oprocentowanie kredytów hipotecznych i niższe zaliczki dla nabywców domów, oznaki ożywienia gospodarczego pozostają niewielkie.

Pod koniec stycznia 2024 r. sąd w Hongkongu nakazał likwidację chińskiego giganta nieruchomości Evergrande po tym, jak firma nie przedstawiła akceptowalnego planu restrukturyzacji zadłużenia w wysokości 300 mln USD, podała Al Jazeera.

Pod koniec lutego inny duży chiński deweloper, Country Garden, ogłosił, że grozi mu likwidacja z powodu niespłacenia pożyczki w wysokości 205 mln USD.

Według Narodowego Biura Statystycznego, firmy z branży nieruchomości sprzedały od stycznia do marca 226,68 mln metrów kwadratowych nowych budynków komercyjnych, co oznacza spadek o 19,4% rok do roku. Sprzedaż budynków mieszkalnych spadła o 23,4% w pierwszych trzech miesiącach.

W tym samym okresie powierzchnia budynków w budowie wyniosła 6 785,01 mln metrów kwadratowych, co oznacza spadek o 11,1% rok do roku. Z tego 4 745,80 mln metrów kwadratowych przypadało na budynki mieszkalne, co również stanowi spadek o 11,7%.

Starszy strateg towarowy ANZ Research Daniel Hines i strateg towarowy Soni Kumari zasugerowali w nocie z 21 marca, że zużycie stali w chińskim sektorze nieruchomości spadnie w tym roku o 4% do 270 milionów ton, ponieważ tempo budowy nieruchomości spada.

Sektor nieruchomości odpowiada za około 30% krajowego zużycia stali w Chinach. Hines i Kumari stwierdzili:

"Nie widzimy szybkiego rozwiązania problemów na chińskim rynku nieruchomości, a popyt na stal w sektorze nieruchomości mieszkalnych prawdopodobnie będzie nadal spadał w tym roku".

Fitch Ratings w dniu 1 marca prognozował, że sprzedaż nieruchomości mieszkaniowych spadnie do 850-900 mln mkw. w 2024 r. z 950 mln mkw. w 2023 r. i 1 150 mln mkw. w 2022 r.

Daria Efanova, szefowa działu badań w londyńskiej firmie Sucden Financial, zasugerowała podczas webinarium w dniu 17 kwietnia, że ożywienie w budownictwie nieruchomości w Chinach prawdopodobnie rozpocznie się w 2025 roku.

Pomimo oczekiwanego spadku popytu na stal w chińskim sektorze nieruchomości, analitycy spodziewają się silnego popytu ze strony inwestycji infrastrukturalnych, przemysłu motoryzacyjnego (zwłaszcza produkcji pojazdów elektrycznych), energii odnawialnej i produkcji, aby zrównoważyć spowolnienie w sektorze budowlanym.

Hines i Kumari z ANZ Research szacują, że rosnący popyt na stal z innych sektorów zwiększy zużycie stali w Chinach o 0,5% rok do roku do 929 mln ton w 2024 roku.

Według ANZ Research, przemysł infrastrukturalny i motoryzacyjny stanowią odpowiednio 25% i 10% krajowego zużycia stali w Chinach. Analitycy zauważyli:

"Inwestycje w budownictwo socjalne powinny wzrosnąć. Inwestycje w infrastrukturę utrzymują się na wysokim poziomie, napędzane przez wysiłki rządu na rzecz rozwoju sektora energii odnawialnej. Chiński przemysł motoryzacyjny, największy na świecie, otrzyma dalsze wsparcie, ze szczególnym uwzględnieniem rynku pojazdów elektrycznych. Odnotowuje się również wzrost w przemyśle wytwórczym, maszynowym i stoczniowym".

World Steel Association w swojej krótkoterminowej prognozie na kwiecień 2024 r. przewiduje, że popyt na stal w Chinach w 2024 r. pozostanie na niezmienionym poziomie rok do roku i wyniesie 895,7 mln ton. Wynika to z rosnącego popytu na inwestycje w sektorze infrastruktury i produkcji, który zrównoważy niższy popyt w sektorze nieruchomości.

Worldsteel prognozuje jednak, że popyt na stal w Chinach spadnie o 1% w 2025 roku.

Globalny popyt na stal nieznacznie wzrośnie

Chociaż oczekuje się, że popyt na stal w Chinach pozostanie niski, przewiduje się, że inne kraje zużywające stal ożywią się, co doprowadzi do wzrostu globalnego popytu. Wzrost ten jest jednak ograniczony przez szereg czynników, w tym malejącą siłę nabywczą gospodarstw domowych, presję inflacyjną, wysokie koszty, agresywne zacieśnianie polityki pieniężnej i napięcia geopolityczne.

Worldsteel prognozuje, że popyt na stal wzrośnie o 1,7% i osiągnie 1 793 mln ton w 2024 roku. W 2025 r. globalny popyt na stal ma wzrosnąć o 1,2% do 1 815 mln ton, według brukselskiej grupy branżowej.

Fitch Solutions' BMI przewidział w swojej prognozie z 5 marca, że globalne zużycie stali wzrośnie o 2,1% do 953,441 mln ton w 2024 r., W porównaniu ze wzrostem o 1,6% w 2023 r.. Jednak napięte warunki finansowe i presja inflacyjna będą nadal ograniczać ten wzrost. Oczekuje się, że globalny wzrost konsumpcji spowolni do 1,5% do 983,322 mln ton w 2025 roku i 1,1% w 2026 roku.

Analitycy BMI piszą:

"Globalne perspektywy gospodarcze pozostają ponure, a sektor produkcyjny nadal hamuje wzrost na rynkach rozwiniętych. Oczekuje się, że trwający konflikt między Rosją a Ukrainą utrzyma się, co dodatkowo wpłynie na perspektywy gospodarcze Unii Europejskiej i będzie miało negatywny wpływ na popyt na stal i jej ceny".

Słaba gospodarka ogranicza wzrost produkcji stali. BMI szacuje, że globalna produkcja stali wzrośnie o skromne 2% do 925,661 mln ton po tym, jak produkcja będzie płaska w 2023 r. ze względu na słabość światowej gospodarki. W 2025 r. prognozowany jest wzrost globalnej produkcji stali o 1,6% do 956,361 mln ton i o 1,2% do 979,81 mln ton w 2026 roku.

"Zwracamy również uwagę, że ryzyko spadku pozostaje, ponieważ pogarszające się globalne perspektywy przemysłowe i gospodarcze będą miały wpływ na produkcję stali" - napisali analitycy BMI w swojej prognozie cen stali.

W pierwszych trzech miesiącach 2024 r. globalna produkcja stali wzrosła o 0,5% rok do roku do 469,1 mln ton.

ANZ Research, w swojej najnowszej prognozie z 2 maja, spodziewa się, że globalna gospodarka wzrośnie o 3,1% w 2024 r., Niewiele zmieniając się z 3,2% w 2023 r. Tymczasem bank szacuje, że wzrost gospodarczy Chin spowolni do 4,9% w 2024 roku i 4,5% w 2025 roku.

Koniec zacieśniania polityki pieniężnej

Zaostrzenie polityki pieniężnej w latach 2022-2023 wpłynęło na popyt na metale nieszlachetne, w tym stal, ponieważ wysokie stopy procentowe zwiększyły koszty kredytów hipotecznych i pożyczek, prowadząc do spowolnienia działalności mieszkaniowej i produkcyjnej.

Inwestorzy uważnie obserwują działania banków centralnych, w szczególności amerykańskiej Rezerwy Federalnej, w zakresie zakończenia cyklu zacieśniania polityki pieniężnej w 2024 roku. 21 marca Narodowy Bank Szwajcarii zaskoczył rynki, obniżając swoją referencyjną stopę procentową o 0,25 punktu procentowego do 1,5%. Europejski Bank Centralny i Fed również zapowiedziały, że mogą znieść ograniczenia monetarne, gdy inflacja powróci do poziomów docelowych.

W swojej krótkoterminowej prognozie Worldsteel zauważył:

"Podczas gdy globalna gospodarka prawdopodobnie doświadczy miękkiego lądowania po tym cyklu zacieśniania polityki pieniężnej, spodziewamy się, że globalny wzrost popytu na stal pozostanie słaby, a zmienność rynku pozostanie wysoka ze względu na opóźnione skutki zacieśniania polityki pieniężnej, wysokie koszty i dużą niepewność geopolityczną".

Niemniej jednak Worldsteel uważa, że szybsza niż oczekiwano dezinflacja, której towarzyszy dalsze luzowanie polityki pieniężnej, może zapewnić znaczący impuls dla sektorów, które w dużym stopniu opierają się na stali, w szczególności budownictwa mieszkaniowego.

Prognoza cen stali na 2024 r

• BMI od Fitch Solutions 740 USD.
• Trading Economics 3 448,29 juanów (476,32 USD) / mt (kontrakty terminowe na pręty zbrojeniowe na giełdzie Shanghai Futures Exchange) na koniec 2 kw.
• Trading Economics 785,35 USD/mt (krajowa stal HRC na Środkowym Zachodzie USA) na koniec 2 kw.

Popyt na stal w Chinach prawdopodobnie pozostanie słaby, co ograniczy ożywienie globalnej konsumpcji stali. W tym kontekście BMI Fitch Solutions prognozuje, że średnie ceny stali wyniosą średnio 740 USD/ mt w 2024 r., co oznacza wzrost o 1,4% z 730 USD w 2023 r.

Analitycy BMI zauważają, że ceny będą podlegać zmienności w nadchodzących miesiącach, a na nastroje rynkowe duży wpływ będą miały chińskie środki stymulacyjne. Spowolnienie w chińskim sektorze nieruchomości będzie nadal wywierać presję na spadek cen stali. Analitycy sugerują, że spowolnienie to, spowodowane nadpodażą w związku z niższym popytem spekulacyjnym, może potrwać kilka lat.

BMI dodał, że jeśli dynamika gospodarcza Chin pozostanie słaba w 2024 r., ceny stali mogą spaść poniżej obecnych oczekiwań. Na poziomie globalnym, głęboka recesja w USA mogłaby doprowadzić do znacznego spadku cen stali w USA, co z kolei obniżyłoby średni globalny poziom cen.

Trading Economics szacuje, że kontrakty terminowe na stalowe pręty zbrojeniowe na giełdzie Shanghai Futures Exchange osiągną 3 448,29 juanów (476,32 USD) / mt, podczas gdy krajowa stal HRC na Środkowym Zachodzie USA będzie handlowana na poziomie 785,35 USD / mt.

Haikal Hubais, sekretarz generalny Indonezyjskiego Stowarzyszenia Przemysłu Downstream, powiedział, że ceny stali mogą wzrosnąć w drugiej połowie 2024 roku. Zwrócił uwagę, że oczekuje się wzrostu inwestycji w infrastrukturę i produkcję w Chinach, a także popytu na stal w Indiach. Chociaż Hubays nie przedstawił konkretnej prognozy cen stali, wyraził optymizm co do poprawy w drugiej połowie roku.

Prognoza cen stali na 2025 r

• BMI by Fitch Solutions 730 USD.
• Trading Economics 3 317,65 juanów (458,30 USD) / mt (kontrakty terminowe na stalowe pręty zbrojeniowe na Szanghajskiej Giełdzie Kontraktów Terminowych) 12 miesięcy od końca 2 kwartału 2024 r.
• Trading Economics 713,26 USD/mt (krajowa stal HRC na Środkowym Zachodzie USA) 12 miesięcy od końca 2 kwartału 2024 r.
• Przewiduje się, że w 2025 r. ceny stali spadną, częściowo ze względu na oczekiwane spowolnienie popytu na stal w Chinach.

BMI prognozuje średnią cenę stali na poziomie 730 USD / mt w 2025 r., Co oznacza spadek o 1,4% w porównaniu z 2024 r., kiedy to szacowano ją na 740 USD / mt. Analitycy BMI zauważają:

"Ostatecznie spodziewamy się, że połączenie spowolnienia wzrostu zużycia stali w Chinach i zwiększonego protekcjonizmu na globalnym rynku stali, zachęcającego do zwiększenia produkcji w dotkniętych krajach, osłabi rynek i doprowadzi do obniżenia cen w perspektywie średnioterminowej".

Worldsteel prognozuje również spadek popytu na stal w Chinach w 2025 roku, zauważając, że będzie on znacznie niższy niż w szczytowym roku 2020. Organizacja stwierdziła:

"Prognoza ta jest również zgodna z naszym poglądem, że Chiny mogły osiągnąć swój szczytowy popyt na stal, a popyt na stal w tym kraju prawdopodobnie będzie nadal spadał w perspektywie średnioterminowej, ponieważ Chiny stopniowo odchodzą od modelu rozwoju gospodarczego, który opiera się na inwestycjach w nieruchomości i infrastrukturę".

W związku z tym oczekuje się, że globalne ceny stali pozostaną pod presją ze względu na osłabienie chińskiego popytu i rosnący protekcjonizm w innych krajach, co doprowadzi do zwiększenia produkcji krajowej i zmniejszenia zależności od importu.

Prognoza cen stali na 2030 r

Analitycy rzadko przedstawiają długoterminowe prognozy cen stali, ponieważ takie prognozy zależą od wielu złożonych i nieprzewidywalnych czynników. BMI szacuje jednak, że ceny stali mogą nadal spadać w nadchodzących latach, osiągając średnio 540 USD / mt do 2030 r. i 520 USD / mt do 2033 r.

Przewidywany spadek cen stali przypisuje się dalszemu spowolnieniu popytu krajowego w Chinach. Druga co do wielkości gospodarka świata chce zmniejszyć swoją zależność od przemysłu ciężkiego i przejść do sektora usług, zwłaszcza po załamaniu się bańki na rynku nieruchomości. BMI zauważa:

"Silniejszy wzrost popytu w Indiach i prawdopodobnie na innych rynkach wschodzących prawdopodobnie nie zrównoważy efektu netto spowolnienia w Chinach".

Perspektywy na następną dekadę sugerują zatem spadek cen stali, napędzany zmianami strukturalnymi w chińskiej gospodarce i ograniczoną zdolnością innych rynków wschodzących do zrównoważenia tego spadku popytu.

Konkluzja

Zgadzam się, że prognozowanie cen stali jest złożonym zadaniem, biorąc pod uwagę wiele zmiennych, w tym warunki makroekonomiczne, zmiany popytu konsumpcyjnego i innowacje technologiczne. Kryzys na rynku nieruchomości w Chinach i ogólne spowolnienie światowej gospodarki mogą wywrzeć presję na ceny stali w nadchodzących latach. Jednak globalny wyścig w kierunku dekarbonizacji gospodarki, w tym przejście na energię odnawialną i pojazdy elektryczne, może wspierać popyt na stal w perspektywie długoterminowej.

Należy pamiętać, że prognozy i prognostycy mogą się mylić, a rynek stali może podlegać znacznym wahaniom. Przed podjęciem decyzji o zainwestowaniu w stal lub jakiekolwiek inne aktywa, zaleca się przeprowadzenie własnych badań i skonsultowanie się ze specjalistami finansowymi w celu dostosowania strategii inwestycyjnych do własnych celów finansowych i poziomu ryzyka.

FAQ

P: Czy stal to dobra inwestycja?
O: Prognozy cen stali przedstawione w tym artykule sugerują, że długoterminowe ceny tego metalu mogą spaść ze względu na potencjalny spadek popytu ze strony Chin, wiodącego światowego konsumenta i producenta stali. Jeśli rozważasz dodanie stali do swojego portfela inwestycyjnego, przeprowadzenie dokładnych badań rynku stali ma kluczowe znaczenie. Analitycy mogli popełnić błędy w swoich prognozach.

P: Czy stal pójdzie w górę czy w dół?
O: BMI prognozuje, że ceny stali mogą wzrosnąć do 740 USD w 2024 r., a następnie kontynuować trend spadkowy w ciągu następnej dekady, aby osiągnąć 520 USD do 2033 r.

P: Czy powinienem inwestować w stal?
O: Inwestowanie w surowce, czy to za pośrednictwem giełd kontraktów terminowych, czy poprzez zakup funduszy ETF, może stanowić alternatywę dla tradycyjnych inwestycji, takich jak akcje i obligacje. Należy jednak pamiętać, że towary mogą być bardzo zmienne ze względu na czynniki takie jak pogoda i wzrost gospodarczy. Zanim zainwestujesz w stal, zastanów się nad swoim profilem ryzyka i celami inwestycyjnymi.