Warum hat das Setzen auf makroökonomische Stabilität in der Realität negative Folgen und nicht zur Stabilität beigetragen?

Bis in die 1970er Jahre galt die Inflation als der Hauptfeind der Wirtschaft. Viele Länder erlebten eine katastrophale Hyperinflation, auch wenn sie keine extremen Ausmaße annahm. Die wirtschaftliche Instabilität, die durch eine hohe oder schwankende Inflation verursacht wurde, war nicht gerade förderlich für die Anziehung von Investitionen, was die Entwicklung behinderte. Dies beeinflusste den Ansatz zur Verwaltung der Staatsdefizite und förderte die Schaffung politisch unabhängiger Zentralbanken. Diese Banken zielten auf die Kontrolle der Inflation ab, da wirtschaftliche Stabilität ein Schlüsselfaktor für langfristige Investitionen war.

Trotz des Sieges über die Inflation ist die Weltwirtschaft weniger widerstandsfähig geworden. Die optimistischen Behauptungen der letzten dreißig Jahre, dass die Preisschwankungen erfolgreich eingedämmt worden seien, berücksichtigten nicht die extreme Instabilität der Volkswirtschaften in der ganzen Welt. Zahlreiche Finanzkrisen, darunter die globale Krise von 2008, haben viele Menschen in die Verschuldung, den Bankrott und die Arbeitslosigkeit getrieben. Eine übermäßige Betonung der Inflationsbekämpfung hat die Aufmerksamkeit von Beschäftigungsfragen abgelenkt. Das Streben nach Wachstum auf Kosten der Flexibilität auf dem Arbeitsmarkt hat zu prekären Arbeitsplätzen geführt, die die Menschen schlechter stellen. Trotz der Behauptung, dass stabile Preise das Wirtschaftswachstum fördern, haben Maßnahmen zur Inflationsbekämpfung seit den 1990er Jahren, als die Inflation als besiegt galt, nur zu einer langsamen wirtschaftlichen Erholung geführt.

Anfang der 2000er Jahre weigerte sich Japans Zentralbankgouverneur Masaru Hayami, die Geldmenge zu erhöhen, weil er befürchtete, dass dies zu einer Inflation führen könnte, obwohl das Land zu dieser Zeit eine Deflation und sinkende Preise erlebte. Es gibt jedoch keine überzeugenden Beweise dafür, dass ein Anstieg der Inflation unweigerlich zu einer Hyperinflation führt oder dass eine solche Wahrscheinlichkeit besteht. Niemand bestreitet, dass eine Hyperinflation wünschenswert oder zumindest akzeptabel ist, aber es bleibt umstritten, ob eine Inflation unabhängig von ihrer Höhe schädlich ist.

Seit den 1980er Jahren ist es den Ökonomen der freien Marktwirtschaft gelungen, die Weltgemeinschaft davon zu überzeugen, dass wirtschaftliche Stabilität mit minimaler oder gar keiner Inflation einhergehen sollte. Sie argumentierten, dass Inflation schlecht für die Wirtschaft sei und um jeden Preis vermieden werden sollte. Ein akzeptables Inflationsniveau liege bei etwa 1,3 %, so ihre Argumentation. Diese Zahl wurde von Stanley Fischer vorgeschlagen, einem ehemaligen Professor am Massachusetts Institute of Technology und Chefökonom des IWF von 1994-2001.

In der Tat gibt es keinen Beweis dafür, dass eine niedrige Inflation schlecht für die Wirtschaft ist. Selbst Studien von Wirtschaftswissenschaftlern, die die freie Marktwirtschaft befürworten und mit Organisationen wie der University of Chicago oder dem IWF zusammenarbeiten, zeigen, dass eine Inflation von unter 8-10 % keine Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum hat. In einer Reihe anderer Studien wird die Inflationsschwelle sogar noch höher angesetzt, nämlich bei 20-40 %, was ebenfalls keine spürbaren negativen Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum hat.

Die Erfahrungen einer Reihe von Ländern zeigen auch, dass eine ausreichend hohe Inflation mit einem raschen Wirtschaftswachstum einhergehen kann. Brasilien hatte in den 1960er und 1970er Jahren eine durchschnittliche Inflationsrate von 42 Prozent, blieb aber mit einem jährlichen Anstieg des Pro-Kopf-Einkommens von 4,5 Prozent eine der am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften der Welt. 

Im gleichen Zeitraum wuchs das Pro-Kopf-Einkommen in Südkorea trotz einer durchschnittlichen jährlichen Inflationsrate von fast 20 Prozent jährlich um 7 Prozent und damit deutlich stärker als in vielen lateinamerikanischen Ländern. Seit 1996 hat Brasilien, nachdem es die traumatische Phase der hohen Inflation und der Hyperinflation überwunden hatte, damit begonnen, die Inflation einzudämmen, indem es den Realzins auf einen der höchsten Zinssätze der Welt von 10-12 Prozent pro Jahr anhob. Infolgedessen ging die Inflation auf 7,1 % pro Jahr zurück, aber das Wirtschaftswachstum wurde beeinträchtigt, da der Anstieg des Pro-Kopf-Einkommens nicht mehr als 1,3 % pro Jahr betrug. 

Eine ähnliche Situation ist in der Republik Südafrika seit 1994 zu beobachten, als die Kontrolle der Inflation zu einer Priorität wurde, was auch zu einem Anstieg des Zinssatzes auf ein mit Brasilien vergleichbares Niveau führte.

Schlussfolgerung

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Politik der niedrigen Inflation anscheinend ein nachhaltiges und stabiles wirtschaftliches Umfeld schaffen sollte, in der Praxis jedoch negative Folgen hatte. Die übermäßige Konzentration auf die Kontrolle der Inflation hat andere wichtige Aspekte wie die Beschäftigung und die Lebensqualität der Menschen in den Hintergrund gedrängt. Infolgedessen wurde das Wirtschaftswachstum selbst bei niedriger Inflation gebremst, und das Pro-Kopf-Einkommen hat keine nennenswerten Höhen erreicht. 

Die Erfahrungen von Ländern wie Brasilien und Südafrika zeigen, dass eine hohe Inflation mit einer schnellen wirtschaftlichen Entwicklung einhergehen kann. Es stellt sich also die Frage: Trägt das Vertrauen in die makroökonomische Stabilität mit dem Schwerpunkt auf niedriger Inflation wirklich zu einer nachhaltigeren Weltwirtschaft bei? Angesichts der Vielfalt der Faktoren, die den realen Zustand der Wirtschaft beeinflussen, könnte es durchaus notwendig sein, die wirtschaftspolitischen Ansätze in Zukunft zu überdenken.